财鑫闻丨国内首家芳纶纸制造商烟台民士达过会关联交易占比较高引北交所关注

  原标题：财鑫闻丨国内首家芳纶纸制造商烟台民士达过会，关联交易占比较高引北交所关注

  原标题：财鑫闻丨国内首家芳纶纸制造商烟台民士达过会，关联交易占比较高引北交所关注

  近日，记者从北交所获悉，烟台民士达特种纸业股份有限公司（简称“民士达”）获得北京证券交易所上市委员会2023年第6次会议审议通过，成为2023年度山东长期资金市场首家北交所IPO过会企业。

  据悉，民士达曾于2015年9月在新三板基础层挂牌，2022年4月进入创新层，同年5月与中泰证券签署辅导协议准备冲刺创业板，6月将上市板块变更为北交所。

  根据首发招股书显示，此次民士达IPO拟向不特定合格投资者公开发行股票不超过35000000股(未考虑超额配售选择权的情况下)；不超过40250000股(全额行使本次股票发行的超额配售选择权的情况下)。本次拟使用募集资金2.98亿元，大多数都用在新型功能纸基材料产业化项目、研发中心项目、补充流动资金。

  公开资料显示，民士达成立于2009年5月，注册资本1.06亿元。公司基本的产品为芳纶纸，是国内第一家芳纶纸制造商，也是目前国内顶级规模的芳纶纸制造企业之一，基本的产品芳纶纸具有阻燃、绝缘、高强度、抗腐蚀、耐辐射等诸多特性，是制造业产业升级过程中的一种关键战略材料。其芳纶纸产品打破了国际垄断，解决了我国芳纶纸产品长期受制于人的“卡脖子”问题。据悉，美国杜邦公司于上世纪60年代成功开发出芳纶纸，因其具有本质阻燃、绝缘、耐高温、高强度等优良特性，逐步成为电力电气、航空航天、轨道交通、新能源、电子通讯、国防军工等重要行业和领域发展不可或缺的关键材料。

  经过多年持续发展，发行人的市场认可度和品牌知名度逐步提升，已成长为全球重要的芳纶纸供应商之一，产品营销售卖区域覆盖境内市场以及欧洲、美洲、亚洲等境外市场，主要直接客户或计算机显示终端涵盖了中航集团、中国中车、瑞士ABB公司、德国西门子公司、德国迅斐利公司、法国施耐德公司、松下电器等国内外有名的公司，这为公司今后逐步发展奠定了客户资源基础。

  根据公司公布的财务多个方面数据显示，2019年～2021年，民士达分别实现盈利收入1.37亿元、1.59亿元、2.18亿元，同期扣非归母净利润分别为1171.11万元、1280.99万元、2703.05万元。2022年前三季度，民士达实现盈利收入2.07亿元，扣非归母纯利润是3573.94万元。

  根据公司股权结构显示，深交所上市公司泰和新材为民士达的控制股权的人，目前持有民士达91.38%的股份，该公司主营氨纶、芳纶等高性能纤维的研发、生产和销售，公司实际控制人为烟台市国资委。

  此外记者发现，民士达与其控制股权的人泰和新材之间的关联交易占比较高，原材料采购对控制股权的人泰和新材依赖程度较高。

  据悉，民士达是泰和新材制纸级芳纶纤维的唯一客户，而在同行业公司中，美国杜邦、超美斯、赣州龙邦均为自产自用制纸级芳纶纤维生产芳纶纸。同时，民士达生产芳纶纸产品所用的主要原材料为短切纤维、沉析纤维等制纸级芳纶纤维，主要采购自控制股权的人泰和新材。报告期内，民士达从关联方采购的短切纤维、沉析纤维金额占发行人采购总额的占比分别是89.30%、87.71%、81.02%及83.38%。

  毛利率方面同样如此，2020年后，泰和新材销售给民士达的间位短切纤维、间位沉析纤维毛利率持续下降。

  根据申报文件，报告期内，民士达从关联方采购的短切纤维、沉析纤维金额占发行人采购总额的占比分别是89.30%、87.71%、81.02%及83.38%。同样，在报告期内，泰和新材向民士达销售间位短切纤维的毛利率分别是15.26%、22.37%、24.23%、18.91%，销售间位沉析纤维的毛利率分别是16.59%、21.33%、25.52%、16.83%，同期民士达主营业务毛利率为31.97%、28.76%、25.59%、28.37%。

  对于以上问题，北交所也表示关注，要求民士达进一步阐明情况，并请保荐人、申报会计师核查以上事项并发表明确意见。

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