周五机构一致看好的十大金股

  类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：孙伟风/冯孟乾 日期：2021-09-16

  陶纤行业市场空间有望加速扩容：陶瓷纤维自有的质轻、绝热等优良产品属性，符合节能减排大趋势，应用需求在一直增长。近年来，保温隔热耐火制品需求增速高于耐火材料行业的中等水准。碳中和政策的深入推进，能耗控制的必要性和迫切性逐步提升，虽然使用陶瓷纤维的成本相对更高，但能够大大减少高温设备及管道的热量损失和能耗，符合国家有关政策方向和节能减碳的大趋势，对公司经营利大于弊。因此陶纤有望凭借其优异的产品属性，实现对当前传统高温行业的相关材料替代，再次进行市场扩容。

  成长源于技术驱动，有望再次起航：公司成长的力量源泉来自于技术驱动，构筑了自身在行业内的强劲竞争力。2015 年以来，公司持续进行技改，吨产品能耗、单线产能等指标均有明显提升，降本增效对盈利拉升效果很明显。在当前业务基础上，公司下一阶段的主要增长动力，一方面来自于产能的继续扩张，另一方面则来自技术领先带来低成本优势，推动产能利用率提升，从而带来产销量增加和市场占有率扩张，推动业绩进一步增长。此外，公司积极投入研发，进行产品升级和新业务拓展，如推广高温纤维除尘滤管等新产品，探索利润增长点。

  打破偏见，估值重塑：市场认为陶瓷纤维市场空间较小，且公司已获得较高市场占有率，业绩天花板较低，并且下游主要依托周期行业，自身也会具有较强周期属性。虽然公司近年来业绩稳步增长，财务报表质量优异，但估值仍然不高。未来随着碳中和政策的推进，有望打开陶瓷纤维应用空间，而且公司自身盈利能力并未跟随下业表现出周期性，反而近年来依靠技术驱动，业绩持续上行，毛利率攀升至高位稳定，早已表现出较强的成长性。当前时点公司产品放量带来的业绩增长确定性强，延续性较强，且能凭借高现金分红，带来稳定的股息回报率，构筑较强的安全边际。

  盈利预测、估值与评级：我们预测21-23 年公司归母净利润分别为 5.43/6.59/7.91 亿元，EPS 分别为 1.50/1.82/ 2.19 元。Wind 一致预期可比公司2021 年平均PE 为24X，依照我们测算，鲁阳节能21 年PE 为19X，低于行业平均水平。

  当前公司PE(TTM)为19X，低于近五年PE 均值。考虑到行业需求有望扩容，公司陶瓷纤维产能的持续增加和利用率提升，业绩增长确定性较强，并且凭借高现金分红，可带来稳定的股息回报率，构筑较强安全边际，给予“买入”评级。

  风险提示：行业需求量开始上涨没有到达预期；公司市场占有率提升没有到达预期；新业务拓展没有到达预期；岩棉业务恢复没有到达预期；现金分红比例大幅降低。

  类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：李宏涛/李仁波 日期：2021-09-16

  事件：公司发 布2021 半年度报告。营收31.37 亿元，同比增长22.63%。归母净利2.93 亿元，同比增长39.83%。

  业绩增长的问题大多是：①传输产品营收大幅度增长主要系受益于国家宽带战略的实施；②全球5G 无线承载市场发展带来的市场增长；③智能光网新品上市。公司传输类产品毛利率29.2%，数据与接入类产品毛利率19.48%，均有小幅上涨。

  2、数字化的经济引领产业转型，5G 需求助力行业增长当前，我国正处于经济结构转型升级与新一轮科技革命和产业变革突破爆发的历史交汇期。国家为开辟新的发展路径，以新模式、新业态为特点的数字经济成为引领经济稳步的增长的主导力量。数字化的经济将为光通信和器件产业带来三大机遇：5G 网络建设新周期、大型数据中心建设以及广泛的5G 新应用，未来几年将带动光器件和相关行业市场规模整体稳步增长。同时海外云厂商的资本开支逐渐增加，Facebook、Google、Microsoft 和Amazon 四大云商2021Q2 资本支出超300 亿美元，同比增长50%，环比增长超10%。据LightCounting预测，到2026 年，全球光模块市场规模达145 亿美元，未来5 年将以CAGR10%的增速保持增长；2021 年全球数据中心400G 光模块出货量将达到193.5 万只，较2020 年的61.3 万只大幅提升。

  根据咨询机构Omdia 数据，2020 年光迅科技占全球市场占有率7.1%，行业排名第四。未来光通信市场需求持续向好，公司作为全球领先的光通信企业，长期发展值得期待。

  公司拥有光芯片、耦合封装、硬件、软件、测试、结构和可靠性七大技术平台，支撑公司有源器件和模块、无源器件和模块和子系统产品。公司有PLC(平面光波导)、III-V、SiP(硅光)三大光电芯片平台。PLC 芯片有AWG、MCS 系列；III-V 芯片有激光器类(FP 芯片、DFB 芯片、EML 芯片、VCSEL 芯片)、探测器类(PD 芯片、APD芯片)；SiP 芯片平台支持直接调制和相干调制方案。公司掌握了包括COC 平台和混合集成平台两大有源平台，混合集成平台包括气密封装和非气密平台，气密平台包括TO 类封装平台、BOX 类封装平台，非气密平台包括AWG 混合集成平台、TFF 混合集成平台、硅光子混合集成平台，多模COB 平台。光迅科技在行业竞争格局中仍处于非常领先的地位。公司持续加大研发投入，增强技术壁垒，上半年研发投入2.8 亿元，占总营收比重8.93%，同比增长22.54%。

  随着5G 的发展，数字化的经济逐步发展，总数据流量的持续提升，光通信行业将维持高景气度，同时我们看好公司的技术和客户壁垒。

  风险提示：5G 建设没有到达预期；竞争加剧导致产品降价幅度过大；数据中心建设需求不及预期。

  类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：朱会振 日期：2021-09-16

  事件：公司发布2021年员工持股计划，拟参与员工总数不超过66人，筹集资金总额上限为3981 万元，股票规模为72.37 万股，占当前股本比例0.15%，来源于回购，持股计划受让价格为55 元/股。

  员工持股计划实现利益绑定。与2019 年7月出台的股权激励计划激励对象仅为15 人相比，本次员工持股计划涉及人数不超过66人，激励覆盖范围显著扩大，叠加公司前期曾上调股票回购价格上限并扩大回购规模，本次员工持股计划决心坚定且力度较大。具体来看，董事和高级管理人员共3人拟认购16.6万股，占本计划比例为22.94%，其中总经理朱总拟认购10.4 万股，占本计划的14.37%；此外，中基层管理人员及核心技术(业务)骨干参与人数不超过 63人，合计拟认购55.8 万股，占本计划的77.06%。

  考核指标较为宽松。本次员工持股计划共分为两期解锁，每期解锁比例为50%，第一个解锁期考核要求为，公司2021年-2022 年营收增长率平均值在9家对标企业中排名前5；第二个解锁期考核要求为，公司在2021-2023 年营收增长率平均值在9家对标企业中排名前5；其中对标的9家企业为2020 年上市酒企中营收排名前10 的酒企(贵州茅台除外)。公司核心产品均处在次高端价格带，叠加公司改革红利持续释放，看好持续增长潜力。

  深度变革渐次落地，中长期发展逻辑不断强化。1、总经理朱总上任后深入一线了解公司情况，聘请专业咨询机构对公司全面诊断，对品牌与营销进行深度观察与总结，确立了三大发展的策略，厘清公司未来发展趋势。2、公司坚定品牌高端化战略，7 月份推动由部分经销商组建水井坊高端酒销售公司，以此充分的利用渠道资源，9 月份升级版典藏大师焕新上市，高端化战略深入推动，公司向高端浓香头部品牌冲刺迈出坚实步伐。3、本次员工持股计划覆盖范围广，激励力度大，可有效将实现高管团队、业务骨干与股东利益的深度绑定，以此吸引和留住优秀人才，并充分调动核心员工积极性，确保公司长期高质量发展。

  盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年公司EPS 分别为2.13 元、2.81 元、3.56 元，对应动态PE 分别为52 倍、38 倍、29 倍。次高端扩容是长期趋势，公司核心产品均处于次高端价格带，收入和业绩弹性较大，维持“买入”评级。

  科沃斯(603486)：全能新品扫地机地宝X1发布 引领行业发展 巩固龙头地位

  类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：马王杰 日期：2021-09-16

  2021 年9 月15 日晚，科沃斯发布全能扫拖机器人地宝X1、AI语音助手Yiko 和空气净化器沁宝Z1。其中地宝X1 在2021 年9月15 日-28 日预售；空气净化器沁宝Z1 将于2022 年3 月上市。

  科沃斯地宝X1 是目前市面上综合实力最强的扫拖机器人。地宝X1 展示了科沃斯在扫地机器人深厚的技术积累、强大的设计和制造落地能力。地宝X1 在清洁能力、导航避障、交互能力及外观设计4 个方面均领先于市面上同类竞争对手。扫地机器人本质上是产品驱动型的行业，公司产品已经与同种类型的产品拉开代差，一马当先的优势持续巩固。

  第一，清洁能力：更全能+更干净，线)OMNI 基站更全能，拥有5 大亮点：能够自回洗拖布(免手洗)、自集尘(2.5L 自集尘盒能容纳一家庭30 天灰尘量)、自动补水(恒湿拖地)、银离子除菌(银离子除菌率达99.9%)和热风烘干(热风烘干避免潮湿抹布细菌滋生，更健康卫生)。2)大吸力+旋转增压，清洁能力更强：5000 帕吸力刷新扫拖机器人吸力值(市面产品均低于4000 帕)；旋转加压能清洁凝固3 天的咖啡渍。

  第二，导航避障：更智能+更精准，算力突破。1)智能感知能力提升：公司将无人驾驶级别芯片应用至地宝X1(由地平线机器人供应)，产品的科技属性和竞争门槛逐步加强，产品的感知种类从5 种提升为15 种；感知速度提升400%，60 毫秒的业界最低延迟；感知维度进入三维时代，扫地机变得更智能；并且具有超低功耗。2)看到更立体精细家庭环境：AIVI 3D 技术使X1 识别帧率提高50%，探测距离从35cm 提升到80cm，精度提高1倍，建图速度提高10 倍，识别广度提高1 倍，看的更精准。

  第三，交互能力： Yiko 智能语音助手，实现人与扫地机的深度交互。此前的产品的人机交互更多体现在开关机上，此次Yiko 语音助手的引入是扫地机智能化往前迈进一大步。1)简化建图：Yiko 与机器人产品做深度绑定，简化复杂功能，例如150 平方米的房子能在5-10 分钟内快速建图。2)特定清扫：Yiko 的自然交互与3D地图技术深层次地融合，语音控制扫地机器人到特定区域进行清扫。3)召唤清扫：说出“OK,Yiko”，召唤扫地机去到身边位置做清扫。

  第四，科沃斯联合久负盛名的JJD 定制设计，产品兼具艺术美感，更完美融入家居生活。(雅各布延森设计，此前主要设计钟表&珠宝、家居产品等)

  旗舰新品价格树立行业标杆，打开价格天花板。地宝X1 Omni 首发价为5999 元，零售价为7499，产品功能全面，性能领先，作为旗舰品实现价格上探。产品的高定价是否会导致行业消费者接受度降低？依照我们此前的深度报告《阶梯式增长模型：如何把握扫地机行业景气周期？》，目前行业正处于颠覆式创新阶段，技术的革新和功能的优化能够有效刺激消费者需求，进一步改善消费者使用体验，从而赢取更好的产品口碑，使得更广泛的消费者愿意去尝试并为新技术较高的溢价付费。此时，因新增创新技术，产品售价会有较明显上升，主要是依靠高端机型产品带动。从上半年奥维数据看，扫地机行业销量增长20%多，销售均价增长27%，消费者更愿意为好的产品买单。本次产品发布后，消费者也对该产品产生了极大地购买热情。根据京东、天猫APP 数据，发布会结束后1 小时京东、天猫官旗分别预定达1300、900 余台，预售数据乐观。根据奥维数据，科沃斯N9+自年初上市以来，该型号线%，排名第二。(第一名云鲸J1 占比9.74%，第三名米家扫地机占比5.08%。)我们预计该款X1 也将表现出良好的销售成绩。我们预计后续随着供应链成本的逐步降低，将会有更多终端机型的产品能获得旗舰机型的外溢，仍会呈现量价齐升的阶段。

  投资建议：科沃斯新品X1 功能完整，性能领先，Yiko 语音助手提升交互能力，预售表现亮眼。我们预计公司2021-2023 年归母纯利润是19.63/27.88/37.33 亿元，EPS 为3.48/4.94/6.61 元/股，当前股价对应PE 为41.6/29.3/21.9倍，维持“买入”评级。

  风险提示：市场之间的竞争加剧、芯片短缺、海运紧张、扫地机器人行业增速没有到达预期等。

  川恒股份(002895)：百万吨级“磷、氟”锂电材料规划释出 “矿化一体”保障优势延续

  类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：赵乃迪/吴裕 日期：2021-09-16

  事件：9 月15 日晚，公司发布了重要的公告拟于9 月16 日与贵州省福泉市人民政府签订《投资项目合作协议》(以下简称“《合作协议》”)。基于福泉市在磷资源、区位、政策等方面的综合优势，公司拟在福泉市投资建设“矿化一体”新能源材料循环产业项目。项目总投资额预计100 亿元，将分两期进行建设，其中一期项目(45 亿元)计划建设期为2021 年3 月-2024 年3 月，二期项目(55 亿元)计划建设期为2024年4 月-2026 年4 月。一期和二期项目建成达产后预计将分别新增年产值85 亿元和120 亿元。该项目的投资主体为公司及公司控制的成员企业或公司招引的其他相关投资主体。

  立足“矿化一体”，“磷、氟”新能源材料规划全面释出公司现旗下控股或参股有小坝、新桥、鸡公岭、老虎洞四大磷矿，现拥有磷矿产能300 万吨/年，规划总产能达1050 万吨/年，公司磷矿大多分布在于贵州-福泉地区(简称“瓮福地区”)。基于充足且优质的磷矿资源，同时秉承“矿化一体”

  发展战略，公司全面铺开磷矿及下游产业链相关新能源材料产品规划。根据《合作协议》，公司“矿化一体”新能源材料循环产业项目两期在原料端共将投资建设450万吨/年中低品位磷矿选矿生产线 万吨/年硫铁矿制酸及余热利用生产线万吨/年半水湿法磷酸生产线 万吨/年无水氟化氢生产线，在产品端共将投资建设20 万吨/年食品级净化磷酸生产线 万吨/年磷酸铁生产线 万吨/年电池级磷酸铁锂生产线 万吨/年电池用六氟磷酸铁生产线。上述项目主要在福泉市双龙工业园区罗尾塘组团和公司龙昌厂区建设，其中公司矿山与罗尾塘工业园区间建设有皮带运输走廊，可实现磷矿与磷石膏的“对流运输”，充分落实公司“矿化一体”发展战略。

  除规划扩增磷酸铁、磷酸铁锂、六氟磷酸锂等“磷、氟”系新能源材料产线外，公司同时对磷精矿、硫酸、湿法磷酸等上游或中间产品做同步产能规划，以确保对于终端产品的原料供应。同时，在当前磷矿、硫酸、磷酸因供需错配问题不断发酵致使化工品价格不断上涨的背景下，公司上下游产能的同步扩增将有利于公司磷化工产业链一体化优势的延续，从而充分降低磷酸铁、磷酸铁锂、六氟磷酸锂等终端产品的生产所带来的成本，扩大公司有关产品的盈利能力。

  20 万吨磷酸铁抢先于2022 年释放，成本与先发优势兼得磷酸铁产能方面，公司目前已明确产能规划的项目为9 月9 日公告的建设于龙昌镇的21 万吨/年二水磷酸铁项目和建设于罗尾塘组团的10 万吨/年无水磷酸铁项目。依据公司规划，首套10 万吨/年无水磷酸铁生产装置预计于2022 年上半年建成投产，余下磷酸铁产能则将于2022 年下半年建成投产。在凭借自身资源与产业链一体化优势拥有更低的磷酸铁生产所带来的成本的同时，公司抢先于2022 年投放20 万吨/年磷酸铁产能，对比别的企业将拥有更明显的先发优势，有利于公司提前抢占市场占有率，提前与下游客户进行深度绑定。在未来磷酸铁行业供需宽松的预期下，公司也将凭借成本与先发优势在行业竞争过程中占据领先地位。

  盈利预测、估值与评级：由于新增项目还未实际落地，因此我们暂不考虑相应的业绩增量。我们仍维持公司2021-2023 年的盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为3.23/5.58/9.41 亿元，折算EPS 分别为0.66/1.14/1.93 元/股。我们持续看好川恒股份在拥有充足优质磷矿资源和完整磷化工产业链的优势下，向下游新能源材料领域的不断突破，我们仍维持公司“买入”评级。

  风险提示：产能建设没有到达预期，环保生产风险，产品价格波动风险，合作协议落地风险，项目审批风险

  长城汽车(601633)公司首次覆盖报告：自主龙头布局混动赛道 产品力锦上添花

  类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：邓健全 日期：2021-09-16

  国内SUV、皮卡龙头，新技术赋能有望迎来强产品周期长城汽车是国内SUV 市场和皮卡市场的龙头，2020 年公司SUV、皮卡市场占有率分别为8.3%、45.8%，哈弗H6、长城炮均为细分市场销量冠军。对于市场需求的把控、产品力、品牌力是长城汽车长期优势所在，柠檬混动DHT 技术、咖啡智能平台等新技术将持续为公司发展赋能。本篇报告重点分析长城汽车柠檬混动DHT 技术。我们预计2021-2023 年公司营收分别为1430/1816/2171 亿元，归母纯利润是72.8/99.9/124.6 亿元，EPS 为0.79/1.09/1.35 元/股，对应当前股价PE 分别为77.1/56.2/45.1 倍，公司产品及品牌力强叠加新技术赋能，有望迎来强产品周期，首次覆盖，给予“买入”评级。

  政策+产品两端发力，长城汽车布局混动赛道《节能与新能源汽车技术路线》明确混动节能车发展趋势，双积分政策倒逼车企加快探索节能与新能源技术路线。两大政策双管齐下，多家车企如比亚迪、长城、吉利等纷纷推出新新一代混动系统。2020 年12 月，长城汽车正式对外发布柠檬混动DHT 系统，开创性采用2 档变速箱、提供3 款动力总成、四驱PHEV 版本搭载全球最大容量高效能混合动力电池。DHT 系统经济性、动力性优越，后续在哈弗、WEY 品牌的应用有望进一步强化公司产品力优势。

  揭秘柠檬混动DHT 核心优势，两档变速为制胜关键国内HEV 市场由日系车型占据主导地位，日系合资车市场占有率超过99%。本田、丰田的混动系统主打燃油经济性，相比之下长城汽车综合性能更佳。丰田THS路线优点是工作模式灵活切换，劣势在于机械装置复杂导致动能浪费，本田i-MMD 路线结构相对比较简单但是发动机直驱工况下只有单挡，动力性欠缺。长城汽车在本田路线的基础上开创了双速混动新架构，变速箱具备动力挡、经济挡2 挡，发动机直驱工况下可满足更高动力需求，代表了下一代混动系统升级的先进方向。

  风险提示：海内外汽车需求没有到达预期、新车型销量没有到达预期、混动系统开发进度不及预期。

  双星新材(002585)：光学、新能源材料膜业务增长势头强劲 助力公司业绩腾飞

  类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：邓胜 日期：2021-09-16

  光学材料、新能源材料增长势头强劲，叠加新产能逐步落地，公司前三季度业绩腾飞。2020 年，全球BOPET 薄膜的市场需求量超过500 万吨，产品型号丰富，应用领域广泛。随着中国聚酯薄膜行业的快速地发展，目前中国聚酯薄膜产能已高居世界首位，中国也成为全世界聚酯薄膜产品最重要的生产基地及消费市场。作为行业领跑者，公司近20 年来精心耕耘BOPET，聚酯薄膜的市场占有率连续三年位居全球第一，同时公司不断加码高端产线，高端产品品种的数量和质量都有了较大提升。2021 年以来，随着下游面板行业、光伏行业蒸蒸日上，高端BOPET 材料景气度上升，叠加公司通过“五大板块”一直在优化产品结构，优质核心资源逐步向高毛利的新材料业务倾斜，公司净利润连续六年上涨，从2015 年的1.21 亿元提高至2020 年的7.21 亿元，复合增长率高达43%，2021 年前三季度净利润更预计可达9.46-9.68 亿元，预计同比增长110%-115%，业绩水平持续领跑行业。从光学材料膜业务来看，受益于液晶显示器、手机、电脑等终端电子科技类产品需求持续增长从而液晶模组需求增加，光学膜市场快速地发展，市场规模从2014 年的271.8 亿元增长至2020 年416.7 亿元，年增长率达6.0%。公司一方面加大产品开拓力度，另一方面积极拓展国内外市场，多次中标小米、海信、京东方等国内一线品牌集采项目，同时在三星、LG 等国际大品牌供应中份额较去年大幅度增长，因而新签订单量迅速增加，订单份额也实现突破。光学膜上半年业绩同比增长达25%，毛利率同比上涨18 个百分点达39%。三季度公司加快新产线安装、调试、投产，新增产线产品营销售卖逐步提升公司效益。目前30 万吨光学膜项目新产能尚在爬坡，主要以光学材料为主，预计4 季度产能进一步释放将带来更大业绩提升。

  从新能源材料膜业务来看，低碳时代以来全球太阳能开发规模迅速扩大，下游光伏发电逐步实现平价上网，光伏产业持续景气，拉动光伏背板基材膜需求逐步的提升。公司上半年有关产品营收大面积上涨，同比增长达113%，毛利率同比增长14 个百分点达34%，业绩增长势头向好，三季度以来需求也较为稳定，增速有望保持。

  随着高端产品需求大面积上涨，公司积极调整产品结构，产能向高的附加价值产品切换，新产品占比不断的提高，新材料的五大板块实现效益占比超过70%，未来公司的光学膜等高功能聚酯薄膜产品的占比将持续提升。受下游需求拉动，叠加产品结构调整，公司前三季度业绩快速地增长，随着新产能的进一步释放，公司毛利率有望逐步提升，由原本主功能性包装材料企业向光学、光伏、信息等膜材创新型高端企业逐渐蜕变。

  光学膜产能逐步释放，22 年业绩有望保持快速地增长。公司积极开发建设年产2 亿平米光学膜项目(30 万吨高功能膜材料)，投产后公司有望实现新材料产能翻倍，规模优势将为公司未来业绩增长提供坚实基础。二期项目共计6 条产线，每一条产线 万吨。前四条生产线 月交付；剩下两条产线 年开始大规模贡献业绩。项目产能80%可用来生产光学膜片等新材料，目前三季度新产能投放有限，随着开工率的提升和稳定运行后公司产线 年相关这类的产品产销有望大幅放量，助力营收高增长。22 年上半年公司预计另有20 万吨功能膜产能交付，项目建设正在稳步推进中，力争“十四五”期间实现产能200 万吨、产值200 亿目标，也为22 年业绩增长再添动力。同时，国内的面板行业持续景气，复合膜、增亮膜需求十分旺盛，复合膜2021 年上半年占三星采购量由30%提升至35%，2021 年通过海信招标，公司部分产品供货占至70%；而光学膜基材广泛外销，逐步打破国外垄断，全球市占率超10%，随着研发投入及自主切片供应的加大，光学膜基材有望打造为新的增长引擎。

  股权激励激发热情，人均创收、人均创利高居行业前列。2021 年公司推出股权激励计划，对公司董事、高级管理人员、核心管理人员及核心业务骨干人员推行股权激励。激励计划有三个特点：①有明确公司业绩目标为指引，具体是以净利率增长率为指标，以2020 年净利润为基数，2021-2023 年净利润增长率分别不低于60%、110%、160%的业绩考核目标，充分反应了公司保持持续高增长的决心和信心。②分为公司层面和个人层面两方面业绩考核，更加全面综合，具备更强的可操作性。③覆盖人数较广，公司现在存在员工1591 人，本次激励计划覆盖员工251 人，人数占比达到16%，其中高管11 人获得限制性股票比例为17%，核心管理人员、核心技术(业务)人员、骨干员工等共240 人获得限制性股票比例为83%。计划有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，充分调动人员积极性，保证公司更长远的发展。随公司逐步建立起健全的长效激励机制，叠加产品结构升级、自动化程度攀高，公司的人均创收、人均创利水平高居行业前列，持续稳定发展势头向好。

  科沃斯(603486)公司信息更新报告：高端扫拖新品发布 看好产品结构升级

  类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：吕明 日期：2021-09-16

  公司发布扫拖新旗舰地宝X1 系列，竞争优势显著，维持“买入”评级公司9 月15 日晚间发布全能扫拖新旗舰地宝X1 系列。地宝X1 系列共两款产品，其中X1 OMNI(全能基站版)首发价5999 元，X1 TURBO(清洁基站版)首发价4999 元。公司作为行业龙头，具备完善的产品研制、营销体系，持续推出高端新品系列，有望进一步改善产品结构，拉动公司收入放量和业绩高增。我们维持盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润20.9/28.7/37.2 亿元，对应EPS 为3.6/5.0/6.5 元，当前股价对应PE 为39.7/28.8/22.2 倍，维持“买入”评级。

  公司新品地宝X1 产品力较强，5 合1 功能基站上市加速解放双手地宝X1 产品力较强，核心看点：(1)基站功能全面，全能基站具有自清洁+自集尘+自动补水+银离子除菌+热风烘干的5 合1 功能。(2)智能导航避障，不同于地宝N9+采用的视觉导航，地宝X1 采取了激光导航，软件端通过AIVI 3D 识别技术、True Detect 3D 2.0 感知技术和True Mapping 2.0 全局规划系统，硬件端通过自研的RGBD 传感器、无人驾驶级AI 芯片、960P 星光级摄像头，实现精准策略避障和快速建图。(3)扫拖能力较强，地宝X1 采用OZMO Turbo 2.0 系统双圆盘旋转加压擦地，并具有5000Pa 的大吸力，高于地宝N9+的2200Pa 吸力水平。

  (4)人机交互更便捷，地宝X1 搭载有公司自研的全新AI 语音助手YIKO，可实现声控扫拖、精准制导。(5)设计兼具美感，地宝X1 外观由国际设计机构JACOB JENSEN DESIGN 打造，采用北欧极简设计，使产品更好融入家庭环境。

  公司科沃斯品牌扫地机8 月销售情况良好，新品上市有望进一步拉动增长根据魔镜数据，公司科沃斯扫地机在淘系平台2021 年1-8 月销额18.2 亿(+74%)，其中2021M8 销额1.67 亿(+39%)；科沃斯扫地机在京东平台2021 年1-8 月销额13.1 亿(+69%)，其中2021M8 销额1.4 亿(+55%)，公司扫地机品类在自清洁产品地宝N9+的带动下，销售趋势良好。我们预计伴随地宝X1 系列两款新品的上市，公司产品结构有望逐步优化，拉动收入放量和净利率进一步提升。

  类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：陈天蛟/庞盈盈 日期：2021-09-16

  公司发布了重要的公告：证监会对于“董事长顾江生涉嫌内幕交易”一案发布《结案通知书》，经审理顾江生的涉案违法事实不成立。公司控制股权的人顾家集团因违反《证券法》“禁止法人非法利用他人账户从事证券交易＂的规定，证监会对顾家集团处以二十万元罚款。

  处罚落地，公司利空出尽。2020 年12 月公司收到“顾江生先生因涉嫌内幕交易收到证监会的《调查通知书》”，市场对案件处罚结果的担忧成为压制公司股票价格的一大因素。此次《结案通知书》宣布对董事长顾江生的涉案违法事实不成立，市场担忧消除，公司利空出尽。

  控制股权的人顾家集团因违反《证券法》“禁止法人非法利用他人账户从事证券交易＂的规定，证监会对顾家集团处以二十万元罚款，此项处罚同时意味着“控股股东半年内不会减持公司股份”。

  品类延伸叠加渠道变革，看好公司中长期成长。1)受益消费升级，软体家居行业持续扩容，同时伴随消费者品牌意识提升，龙头凭借品牌、渠道优势市场占有率迅速提升，行业格局优化。2)公司积极进行渠道变革，促进品类融合，内销功力持续增强。探索“1+N+X”渠道模式，加速大店、综合店布局，促进品类间引流，推行“软体+定制”

  融合，在实现优势产品休闲沙发稳健增长的同时，保证床垫、功能、定制三大高潜品类的快速地增长。同时，公司成立区域零售中心、总部承担干线物流、搭建信息化系统等系列措施赋能终端，优化供应链，提升渠道效率。公司渠道、产品、管理协同发力，品类延伸叠加效率提升，中长期成长逻辑清晰，看好公司市场占有率提升。

  预计公司2021-2022 年EPS 分别为2.71、3.39 元，对应PE 分别为24、19 倍。考虑行业格局持续优化，公司打造丰富产品矩阵，“1+N+X”多元化渠道布局，大店模式促进品类融合，区域零售中心提升运营效率，中长期成长路径清晰，维持“买入”评级。

  类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：马莉 日期：2021-09-17

  公司全资子公司奥悦婷获韩国WON TECH 旗下多款医美光电仪器在中国境内的独家代理权，丰富医美上游布局。

  事件：公司获韩国医美光电类仪器公司WON TECH 旗下指定产品在中国境内的独家代理权。公司全资控股公司奥悦婷与 WON TECH、WON TECH 全资子公司北京元泰签署《独家代理协议》，WON TECH、北京元泰授予奥悦婷或其关联公司在获得进出口许可资质后就指定产品(医美光电类仪器)在中国境内(香港、台湾、澳门地区除外)的独家代理权，代理期期限5 年，合约期满自动延长5 年。

  深度合作，保护公司独家销售权。协议期间，WON TECH 和北京元泰将保障公司在中国境内的权益：若其他公司/机构从非奥悦婷的渠道采购代理产品，则赔偿公司全部损失，损失金额按奥悦婷当季度采购价格的5 倍或从非奥悦婷渠道采购代理产品的交易金额的10 倍两者孰高为准。同时，为保障双方协议，公司禁止销售1)皮秒类：赛Picosure 和赛诺秀Picoway 产品；2)调Q 类：Lutronic Spectra VRM 系列、Jeisys TRIBEAM、科英 KL-M 系列；3)射频类(博士伦热玛吉：第四代、第五代)。若公司违约，则缴纳2 倍违约销售金。

  WON TECH 为深耕光电类医美仪器20 余年的韩国上市公司。WON TECH 自1999 年成立，是合法注册的医疗、医美设备研发制造厂家。在韩国 KONEX 市场上市(216280)，拥有108 项专利以及多项中国以及其他欧美国家产品认证。

  北京元泰作为Won Tech 全资子公司，与上海九院、华山医院、阜外医院、协和医院、空军总医院等数十家专业机构深度合作。2020 年北京元泰收入/净利润1454 万/-101 万；21H1 收入/净利润886/-2.9 万元。

  合作产品主要为激光类医美仪器，包括：Lavieen 肌肤美白BB 激光器(铥激光1927n m，功效为美白、治疗黑斑、色素损伤、皱纹、粗大毛孔等)、Mercury(1320nm & 1064nm长波脉冲Nd:YAG 激光器，功效为脉管病变、除毛等)、Cosjet ATR 科斯杰调Q 激光(临床经验15 年，可针对痣、改善肤色、收缩毛孔、治疗青春痘等)、Pastelle 帕斯特调Q 激光/Pastelle SE/Pastelle Pro 调Q 激光(黄褐斑、纹身等色素问题、痘坑痘印修复、敏感肌修复、美白等)、Picocare 极光超皮秒(针对老年斑黄褐斑等色素问题、彩色纹身、均匀肤色、瘢痕治疗)、AVVIO 艾微奥2940nm 铒激光(改善皱纹、毛孔粗大、疤痕)等产品。

  盈利预测及估值：我们预计公司2021-2023 年收入分别为21.5、26.0、35.7 亿元，同比增长8%、21%、37%，其中医美业务21、22 年贡献收入5.3、11.6 亿元；归母净利润分别为1.7、2.6、3.6 亿元，对应PE 为61、40、29 倍。考虑到公司医美全产业链布局已初步成型，未来将通过优质标的内生增长和外延并购逐步扩大收入及利润体量，且纯粹医美标的在A 股具备稀缺性，维持“增持”评级。

  风险提示：1) 疫情影响零售环境2)市场之间的竞争加剧的风险；3)收购进度没有到达预期风险；4)转型进度不及预期

  证券之星估值分析提示太阳能盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示ST美谷盈利能力平平，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示鲁阳节能盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

  证券之星估值分析提示光迅科技盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示双星新材盈利能力平平，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示比亚迪盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示川恒股份盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

  证券之星估值分析提示机器人盈利能力平平，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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